行業不確定導致變壓器增長難
編輯：│ 發表時間： 2011/6/14│ 瀏覽次數：5794
干式變壓器和組合變壓器的比嚴酷致為10%。毛利率仍有提升空間2009年上半年，油浸變壓器、干式變壓器和組合變壓器的毛利率區分為18.2%、10.9%和18.1%。其中，干式變壓器由于行業協作劇烈，毛利率同比有所下降，而油浸變壓器和組合變壓器的毛利率均
干式變壓器和組合變壓器的比嚴酷致為 10%。
毛利率仍有提升空間
2009年上半年，油浸變壓器、干式變壓器和 組合變壓器的毛利率區分為 18.2%、10.9%和18.1%。其中，干式變壓器由于行業協作劇烈，毛利率同比有所下降，而油浸變壓器和組合變壓器的毛利率均有肯定提高。客觀地 說，作為民營企業的三變科技的剖析毛利率并不高。我們以為，一方面與產能未完整釋放相關，另一方面與募集資金投產先的項目磨合相關。我們估量，隨著消費磨 合度進一步提高，毛利率依然有提升空間。公司的原資料主要包括取向硅鋼片和銅，二者占利息比重為60%左右。隨著全球變壓器行業景氣度下降，取向硅鋼價錢 和銅價出現清楚下降，利息下降要素直接延伸至產品單價，使得毛利率提升的并不能帶動毛利的同步增加。另外，公司的銅套保比例為1/3左右，也成為毛利率波 動的不一定要素。
結構性變化是變壓器看點
從三大類產品的特征看，主要是電壓等級的差異。油浸變壓器的電壓等級集合正在220KV、110KV和35KV及以上等級產品，干式變壓器主要 集合正在35KV及以上等級產品。組合變壓器是包括變壓器、開關等正在內的組合電器，功用上與變電站相似。從產品用途看，油浸變壓器主要集合正在電網、配 網、發電企業和用戶端，干式變壓器主要正在配網和用戶端，組合變壓器則主要為風電配套。分別細合產品靜態剖析，220KV變壓器的 突破性開展是最大看點。公司的220KV變壓器于2007年勝利掛網運轉，2008年進入批量消費，實現出售支出1億左右，占支出的比重為10%左右。 2009年，220KV變壓器完成了100%的增加，估量完成支出超越2億，占支出比重到達20%。我們了解到，220KV變壓器主要運用正在電網和電 廠。其中，電網范圍的占比為2/3，水電范圍為1/3。我們以為，220KV變壓器的拓展標明了公司的剖析競爭力，但該范圍的協作也較為劇烈。由于目前基 數不大，估量增加將繼續，但繼續性并不一定。另外，核電變壓器和鐵路牽引變壓器正處于實驗或鑒定階段，未來預期值得等候，但難以過火失望。
定雙數據顯現行業不一定性
依據前面剖析，公司產品主要集合正在電網、配網、發電企業和用戶端。行業散布的多樣性一方面平滑了周期性，另一方面也增加了增加的不一定性。從 細合行業靜態看，總體不算失望。2009年國度電網投資的數據看，遠低于市場預期，我們以為，除了資金壓力要素外，行業需求也是主要要素，包括主干網和配 網范圍，估量相似影響將正在2010年繼續。發電企業看，公司主要集合正在水電范圍，估量堅持平穩狀態，難以形成對功勞弱有力的推進。相對而言，2010 年的用戶端我們持相對失望態度。我們估量，隨著微觀經濟形勢逐漸好轉，用戶端的需求將有所改良。我們了解到，公司半年報時期的定單為7.31億元，目前的 正在手定單相關于半年報沒有清楚增加。相同，有肯定幅度下降。另外，公司的核電變壓器和牽引變壓器尚處 于實驗或掛網階段，估量欠期內難以形成新的利息貢獻。
